Jiří Filip Pressemeddelelse: Det værst tænkelige scenarie - en russisk invasion af Ukraine - går i opfyldelse. Vi fordømmer denne aggression, og i dette papir forsøger vi at analysere de økonomiske konsekvenser og indvirkningen på de finansielle markeder.
Olieprisen oversteg $100 pr. tønde
Rusland er en nøglespiller på markedet for energiråvarer. Det er især vigtigt for Europa. Oliesituationen er en god indikation af den aktuelle spænding. Prisen oversteg niveauet på $100 per tønde for første gang siden 2014. Rusland eksporterer omkring 5 millioner tønder olie om dagen. Det er cirka 5 % af den globale efterspørgsel. Den Europæiske Union importerer omkring halvdelen af denne mængde. Hvis Vesten besluttede at afskære Rusland fra det globale SWIFT-betalingssystem, kunne russisk eksport til EU stoppes. I dette scenario forventer vi en stigning i olieprisen med $20-30 pr. tønde. Efter vores mening når krigsrisikopræmien ved den nuværende oliepris op på 15-20 dollars pr.
Europa er den største importør af russisk olie. Kilde: Bloomberg, XTB Research
Rally på guld og palladium
Konflikten er hovedgrundlaget for væksten i guldprisen på de finansielle markeder. Det er ikke første gang, at guld har demonstreret sin rolle som en sikker havn i tider med geopolitisk konflikt. Prisen på en ounce guld er steget med 3 % i dag og nærmer sig $1, næsten $970 under det højeste niveau nogensinde.
Rusland er en stor producent af palladium – et vigtigt metal til bilindustrien. Kilde: Bloomberg, XTB Research
Rusland er en vigtig producent af palladium. Det er et nøglemetal til produktion af katalysatorer til bilindustrien. Palladiumpriserne steg næsten 8 % i dag.
Frygt betyder et frasalg på markederne
De globale aktiemarkeder får deres største hit siden starten af 2020. Usikkerhed er nu den vigtigste drivkraft for globale aktiemarkeder, da investorerne ikke ved, hvad der kommer næste gang. Korrektionen i Nasdaq-100-futures blev uddybet i dag og oversteg 20%. Teknologiaktier befandt sig således i et bjørnemarked. En stor del af dette fald skyldtes dog forventninger om en acceleration i Feds pengepolitiske stramning. Tyske DAX-futures er faldet omkring 15 % siden midten af januar og handler tæt på præ-pandemi-høje.
DE30 handler tæt på præ-pandemiske højder. Kilde: xStation5
Forretninger i Ukraine er i fare
Det bør ikke komme som nogen overraskelse, at russiske virksomheder og virksomheder med stor eksponering mod det russiske marked fik det største hit. Ruslands hovedindeks RTS er faldet mere end 60 % fra det højeste i oktober 2021. Det handlede kortvarigt under 2020-lavet i dag! Polymetal International er et selskab, der er værd at bemærke, hvor aktierne falder mere end 30% på London Stock Exchange, da markedet frygter, at sanktioner vil ramme det britisk-russiske selskab. Renault er også berørt, da Rusland er virksomhedens næststørste marked. Banker med stor eksponering mod Rusland – UniCredit og Societe Generale – falder også kraftigt.
Endnu højere inflation
Fra et økonomisk synspunkt er situationen klar - den militære konflikt vil være kilden til en ny inflationsimpuls. Priserne på næsten alle råvarer stiger, især energiråvarer. Men i tilfælde af råvaremarkeder vil meget afhænge af, hvordan konflikten påvirker logistikken. Det er værd at bemærke, at globale kundeforsyningskæder endnu ikke er kommet sig over pandemien. Nu dukker endnu en negativ faktor op. Ifølge New York Fed-indekset er globale forsyningskæder de mest anstrengte i historien.
Centralbankers bluff
Panikken efter virkningen af Covid-19 var meget kortvarig, takket være den enorme støtte fra centralbankerne. Men en sådan handling er nu usandsynlig. Fordi konflikten er inflationær og påvirker udbud og logistik mere end efterspørgsel, bliver inflationen et endnu større problem for de store centralbanker. På den anden side vil en hurtig stramning af pengepolitikken kun forstærke markedsuroen. Efter vores vurdering vil de store centralbanker fortsætte deres annoncerede politikstramning. Risikoen for en renteforhøjelse på 50 basispunkter i Fed i marts er aftaget, men en renteforhøjelse på 25 basispunkter ser ud til at være færdig.
Hvad kan vi forvente næste gang?
Nøglespørgsmålet for de globale markeder er nu: Hvordan vil konflikten eskalere yderligere? Svaret på dette spørgsmål vil være nøglen til at berolige markederne. Når først det er besvaret, vil beregningen af konsekvenserne af konflikten og sanktioner opveje spekulation. Efterfølgende vil det blive tydeligere, hvor meget verdensøkonomien skal tilpasse sig den nye orden.
